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德豪润达:优化资产结构,未来小家电向智能化、个性化发展

2019-12-02    来源: 中国财经网  跟贴 0

    11 月 25 日,德豪润达(002005.SZ)发布了对交易所关注函回复的公告。最近一周德豪润达因连发几十条公告,内容涉及计提减值、调整年报、出售子公司股权等受到了市场和媒体的广泛关注。经过 9 月对芯片工厂的关闭和 11 月对子公司股权的出售等一系列动作,德豪润达的后期发展之路似乎已逐渐明朗。

    计提减值调整年报 出售资产优化结构

    11 月 18 日德豪润达发布公告,称补充计提 2018 年度预计负债 6600 万美元,按 2018 年 12 月 31 日汇率计算,合人民币 4.5 亿元;补充计提 2018 年度资产减值准备 29.1 亿元;并对 2018 年度财务报告进行差错更正,将 2018 年归属于母公司股东的净利润由亏损 6.7 亿元调整为亏损 39.7 亿元。同时调整了 2019 年半年报和三季报,调整后的三季报由之前-4.4 亿元降至-1.8 亿元,三季报已大幅减亏。

    三季报的大幅减亏似乎预示着 2019 年的扭亏为盈将成为一个可以完成的小目标。11 月 19 日晚间,德豪润达再度连发两个出售子公司股权的公告,称为了盘活公司的存量资产,缓解公司资金压力,降低财务风险,公司拟以约 2.47 亿元出售子公司威斯达电器(中山)制造有限公司 100%股权,以 4.9 亿元出售子公司广东德豪润达照明电气有限公司 100%股权。公告显示,两家子公司的出售预计可以为德豪润达带来近 6 亿元的盈利,即使四季度再度小幅亏损,6 亿元的出售收益很可能覆盖掉德豪发生的亏损,而一旦 2019 年年报扭亏为盈,那么两年来德豪润达所面临的退市风险也将消除,这不仅可以减轻公司管理层的压力, 而且对于德豪润达目前的 6 万多名股东来说也是极大的利好。

    7 亿分红改善现金流

    今年8 月份,雷士照明与国际巨头KKR 签署协议出售其中国业务大部分权益, 包括在中国内地市场生产、销售及分销商业照明产品及家居照明产品以及电子商务业务,这些出售业务将装入雷士照明与 KKR 新成立的合资公司。收购完成后, KKR 持有合资公司 70%股权,雷士照明持有 30%股权,同时将向雷士照明股东分派每股 0.9 港元的特别股息。

    11 月 19 日早间,德豪润达发布公告称,雷士照明董事会宣布派发的每股 0.9港元的特别股息方案已经通过公司股东大会审议,并将于 2019 年 12 月 18 日派付。公开资料显示,德豪润达目前持有雷士照明 8.7 亿股,占其总股本的 20.59%, 根据雷士照明公布的派息方案预计将获得约 7.8 亿港元的现金分红,按照当前的汇率折算,合人民币约 7.0 亿元,将有助于改善德豪润达的现金流情况。

    公告显示,截止至 2019 年 9 月末,德豪润达账面货币资金 4.7 亿元,加上预计分红及股权转让可收到的现金约 13.6 亿元,合计约 18.3 亿元。而同期德豪润达的有息负债 10.1 亿元,偿还有息负债后,仍有较大剩余用于补充流动资金。

   “雷士照明特别股息将大大缓解资金压力。”公司相关人士表示,随着整体现金流的改善,将使公司有更多资源投入到现有业务的发展,有利于将公司整体经营重新导入正常轨道。

    重点发展小家电 向智能化、个性化方向发展

    德豪润达以小家电起家,在小家电行业拥有雄厚的技术实力和知名的品牌影响力,公司创始人王冬雷更是有“面包机大王”之称。经过多年的发展,德豪润达在行业内拥有先进的研发优势、技术优势和客户资源优势,并形成了良好的市场基础和客户基础。

    13.6 亿元的现金到账,不仅可以缓解德豪润达的资金紧张问题,还可以使公司有更充裕的资金来投资到公司的小家电领域中。德豪润达相关人士表示,小家电业务本身是德豪润达的一个发家的一个产业,而且在过去的 20 多年,它一直是非常稳定的一个业务。但是在过去的一段时间,因为被 LED 产业所拖累,导致没有更多的资金投入到小家电产业里面来。随着照明业务的出售,德豪润达将会有更充裕的现金储备来拓展小家电业务的市场规模,将投入更多资金和资源支持小家电业务技术升级、产线升级等,进一步提升其竞争力。随着未来研发和技术的重点投入,以及自动化程度的提升,公司的劳动力成本会进一步下降。拥有充裕的现金储备后,公司财务费用亦会进一步降低,利润率会进一步提升。未来的德豪润达将会重点拓展小家电产品的市场规模的同时,向智能化、个性化和健康化的方向去发展。

    业内人士表示,德豪润达之前的亏损主要是由于LED 芯片资产的亏损所致, 目前德豪润达已经关闭了芯片工厂,对于上市公司来说,已经没有什么大的利空风险,未来德豪润达将以一个崭新的面孔重新出现在资本市场。另外德豪润达的小家电一直都是以西式家电为主,随着西方 DIY 生活方式在国内流行的影响,西式小家电有望在新一轮的消费结构升级中被更多的消费者青睐。因此,德豪润达所依赖的西式小家电行业在国内市场仍有较大的发展空间。

    雷士照明仍有想象空间

    今年 8 月份,雷士照明曾宣布,拟向 Lighting Holdings II 的另一家全资子公司 KKR 出售其在中国业务的大部分权益,交易总对价约 55.6 亿元。根据此前双方签订的协议,雷士照明出售的中国业务包括在中国内地市场生产、销售及分销商业照明产品及家居照明产品以及电子商务业务,这些出售业务将装入雷士照明与 KKR 新成立的合资公司。收购完成后,KKR 持有合资公司 70%股权,雷士照明持有 30%股权。公开资料显示,KKR 集团是全球历史最悠久的私募股权投资机构之一。

    雷士照明可谓是德豪润达最看重的资产,特别是经王冬雷全面介入后,雷士照明的成本管控和企业管理水平都有显著提升,公司效益也稳步增长。对于为何出售雷士照明国内业务,其实从雷士照明与 KKR 此前约定可见端倪,双方约定: 雷士照明有权在交割日之后的第二年推荐 A 股上市计划,若 KKR 在现有交易基础上产生不低于 18%的年化内部收益率(税后),则 KKR 应批准计划并提供配合。

    德豪润达方面也曾表示:雷士照明此前在港股的价格一直被严重低估,德豪润达依旧是雷士照明的单一第一大股东,基于 A 股的高回报率,争取雷士照明未来回归 A 股依旧是公司的努力方向。若未来雷士中国能够回归 A 股继续装入德豪润达,将进一步增厚上市公司利润,给公司市值带来提升;即使雷士中国单独上市,也会进一步提升德豪润达长期股权投资的账面价值。




 


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